(Bloomberg) – Orange SA y Masmovil Ibercom SA iniciaron negociaciones exclusivas de fusión en un esfuerzo por consolidar el mercado español de telecomunicaciones, dando a la empresa combinada un valor empresarial total de 19.600 millones de euros (US$ 21.300 millones).
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Según un informe del martes, la nueva compañía tomará la forma de una empresa conjunta 50-50, cocontrolando Orange y Masmo. Un portavoz dice que Masmovil debe unos 6.000 millones de euros, lo que indica que se está pagando a Orange para equilibrar la fusión.
Las acciones de Orange subieron un 3,2% en las primeras operaciones en París tras el anuncio.
Orange está lista para consolidar el debilitado mercado español. La operadora con sede en Francia es el segundo mayor operador de España, seguida de Vodafone en tercer lugar. El cuarto jugador, Masmo, fue incluido en la lista hace dos años por tres fondos de capital privado después de una compra de divisas.
Este acuerdo incluye el derecho a desencadenar una OPI bajo ciertas condiciones y el derecho de control de ruta de Orange para consolidar la compañía consolidada.
Juntas, las operadoras recibieron un ingreso combinado de más de 0,57,500 millones y un EBITDAAL de más de 2,2,200 millones, según el informe. Se espera que la joint venture aporte 450 millones de euros en sinergias anuales a partir del tercer año de cierre.
«El acuerdo es la primera prueba importante del apetito de los reguladores por la integración del mercado después de la epidemia», escribe Kester Mann, investigador de CCS Insight. «Si el acuerdo recibe luz verde, inundará muchas alianzas en mercados como Italia, Portugal y el Reino Unido».
España es uno de los mercados de telecomunicaciones más competitivos de Europa, con muchas marcas compitiendo entre sí. Grandes empresas como Orange, Masmovil y Vodafone llevan meses enarbolando la bandera de que la rentabilidad del capital es insostenible en los niveles actuales.
Masmovil, cuyo CEO fundador Meinrad Spenger, es propietario de un grupo de tres adquisiciones: Cinven Ltd, KKR & Co y Providence Equity Partners LLC, que adquirió la operadora en 2020.
Desde entonces, Masmovil ha adquirido otra empresa española de telecomunicaciones, Euskaltel, y está ampliando su presencia en Portugal.
Las conversaciones exclusivas de Orange con Masmovil para integrar las operaciones españolas son alentadoras: el múltiplo EV/Ebitdaal de 9,5x (38,7x FCF operativo) frente al anterior de 9,9x (17,8x) representa equidad. Evaluación para la unidad de billar del operador francés. El objetivo de 450 millones de euros para sinergias de tasa de ejecución es el 6,5% del costo monetario combinado, una cifra relativamente alta, que puede reducirse mediante soluciones estructurales.
Erhan Kurzas, analista de telecomunicaciones de BI
Telefónica, el operador líder de España y antiguo monopolio, ha manifestado públicamente su apoyo a la integración del mercado.
El acuerdo entre Masmovil y Orange supondrá un duro golpe para Vodafone, que lleva años luchando en España y ha sido promocionado durante mucho tiempo como el candidato más probable para unirse a Masmovil. Aunque Orange es la segunda red de fibra óptica más grande del país, la mayoría de los cables de banda ancha de Vodafone dificultan la sinergia.
Masmovil ya es un gran cliente mayorista de Orange en redes de fibra y móviles.
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