Es hora de que el Banco de Canadá reduzca las tasas de interés antes de que sea demasiado tarde

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A diferencia de la Reserva Federal de Estados Unidos, el Banco de Canadá ya no tiene excusas para impedirle actuar como un ciervo en la luz de los faros. La economía aquí es mucho más débil, la política fiscal es mucho menos estimulante incluso con un gasto presupuestario federal generoso, y se está construyendo mucha más capacidad excedente, especialmente en el mercado laboral.

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El Banco de Canadá, en su comunicado de prensa más reciente posterior a la reunión, afirmó por primera vez en años que la economía canadiense ha entrado en un «exceso de oferta» y añadió, en buena medida, que «una amplia gama de indicadores sugieren que las condiciones del mercado laboral continúan». facilitar.» Sin embargo, el banco central sigue actuando como si la economía estuviera operando en un entorno de “exceso de demanda”, lo que no tiene ningún sentido en este momento.

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Ha pasado mucho tiempo para perder el tiempo incluso si Powell y compañía retrocedieran, y no sería la primera vez que el banco se desvía de la Reserva Federal. Sin embargo, es razonable esperar que el dólar canadiense permanezca en la caja, pero el país necesita devaluar la moneda como antídoto a la continua pérdida de competitividad interna (que no se aborda exactamente en el presupuesto del martes).

Ahora, revisemos los datos del Índice de Precios al Consumidor (IPC) de Canadá. El titular llegó al 0,25 por ciento mensual, y hemos visto cifras inocuas como ésta (o inferiores) todos los meses desde septiembre pasado. La tendencia de tres meses cayó a una tasa anual de sólo el 1 por ciento, y la tasa de seis meses fue del 1,65 por ciento (al segundo decimal). Todo esto apunta a una tendencia a la baja de la tasa general del 2,9 por ciento interanual, lejos del 4,4 por ciento de hace un año.

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El IPC subyacente (excluyendo alimentos y energía) cayó un 0,3 por ciento por cuarto mes consecutivo. La tendencia interanual es del 2,9 por ciento (4,6 por ciento hace un año), con una tendencia del 2,7 por ciento interanual y del 1,9 por ciento trimestral en seis meses. Con un 2,9 por ciento interanual, la inflación general se encuentra dentro del rango objetivo del Banco de Canadá de 1 por ciento a 3 por ciento, gracias a otro desempeño estelar de las tasas subyacentes/core (también por debajo del 0,3 por ciento). mes tras mes y un 2,9 por ciento año tras año en relación con el anterior Índice de Alimentos y Energía).

Según todos los indicios, la inflación subyacente cayó significativamente en marzo. Dos de las tres medidas de inflación básica preferidas por el Banco de Canadá han caído significativamente.

La tasa de inflación promedio del IPC se desaceleró al 2,8 por ciento en marzo desde el 3 por ciento en febrero y el 3,2 por ciento en enero, lejos del ritmo del 4,7 por ciento registrado el año pasado y el más bajo desde julio de 2021. La medida del “promedio recortado”, que excluye a los más extremos Los movimientos entre los diferentes componentes también cayeron bien al 3,1 por ciento desde el 3,2 por ciento en febrero, el 3,4 por ciento en enero y el 4,4 por ciento este año el año pasado. La medida “conjunta” del IPC, que ayuda a filtrar cambios únicos en los componentes que componen la combinación del IPC, se desaceleró al 2,9 por ciento desde el 3,1 por ciento en febrero, el 3,3 por ciento en enero y el 5,7 por ciento en marzo de 2023. La trayectoria acelerada en. todos estos indicadores de inflación básica es innegable en este momento.

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Un indicador que sabemos que el Banco de Canadá observa de cerca se llama CPIX, que excluye los ocho sectores más volátiles y los impuestos indirectos, y ese índice llegó a menos del 0,2 por ciento consecutivo después de tres lecturas mensuales aproximadamente planas. La tendencia interanual aquí se ha reducido a más de la mitad durante el año pasado, del 4,3 por ciento al 2,1 por ciento. En otras palabras, ha dado en el blanco.

Quizás no se sepa que la principal fuente de inflación en Canadá es producto de la propia política del banco central. Al aumentar las tasas de interés en la misma cantidad, los costos de los intereses hipotecarios dentro del Índice de Precios al Consumidor aumentaron un 25 por ciento durante el año pasado. Sí, una escasez crónica de viviendas ha hecho subir los alquileres un 8,6 por ciento, pero los pagos de las hipotecas, que aparecen como inflación, han aumentado a un ritmo tres veces mayor. Surrealismo.

Excluya los costos hipotecarios y ¿adivinen qué? La inflación en Canadá también apunta al 2 por ciento. Entonces, ¿por qué la tasa de interés sigue siendo del cinco por ciento? Tenemos un PIB real que crece a una tasa anual de menos del 1% (menos de un tercio de la tasa de Estados Unidos) y tasas de interés reales, ajustadas para una medida de inflación subyacente real, del 3%. La política monetaria es simplemente demasiado estricta, sin importar cómo se mire.

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No sólo están disminuyendo los datos de precios reales, sino que las presiones sobre la inflación apuntan a una mayor moderación en el futuro. Repito, esto no es Estados Unidos. Durante el año pasado, la cantidad de personas que ingresaron a la fuerza laboral casi duplicó la cantidad de personas que realmente tienen un trabajo. Si todavía cree que tenemos un problema de inflación entre manos, le recomiendo que no comparta esa opinión con los casi un cuarto de millón de personas que entraron en las filas de los desempleados durante el año pasado porque pueden darle un puñetazo en el futuro. . Flip: rangos que han aumentado un 23 por ciento en los últimos 12 meses. Estos son los cálculos detrás del aumento total de la tasa general de desempleo durante el año pasado, después de que superó el 6 por ciento por primera vez en más de dos años.

No sólo el mercado laboral se enfrenta a una nueva recesión, sino también el mercado de productos. La tasa de utilización de la capacidad en toda la industria (CAPU) del 78,7% está en su nivel más bajo desde finales de 2020, cuando nadie se quejaba de la inflación. Mire los niveles anteriores a Covid-19 y verá que la tasa CAPU era del 80 por ciento, la tasa de desempleo era del 5,5 por ciento y la tasa de inflación general IPCX, cercana y querida por el Banco de Canadá, estaba en dos. por ciento, que es aproximadamente lo que es hoy. Pero ¿dónde estaban los tipos de interés en aquel momento? Pruebe con el 1,75 por ciento, no con el cinco por ciento.

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Es hora de que el Banco de Canadá saque la cabeza de la arena y actúe rápidamente para evitar una recesión potencialmente desestabilizadora, siempre que no sea demasiado tarde.

David Rosenberg es fundador y presidente de la firma de investigación independiente Rosenberg Research & Associates Inc. Para obtener más información y análisis de David Rosenberg, puede registrarse para una prueba gratuita de un mes de Rosenberg Research. sitio web.

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